Como o carry trade do iene levou a uma derrota no mercado global?

Como investidor experiente, com anos de experiência navegando no mundo volátil das finanças, já vi bastante turbulência no mercado – e o recente desastre do carry trade do iene não é exceção. As consequências rápidas e dramáticas desta estratégia aparentemente simples servem como um lembrete claro de que cada investimento acarreta um risco inerente e é essencial pesar esses riscos em relação às recompensas potenciais antes de mergulhar.

No dia 5 de agosto, à medida que os mercados desabavam, surgiu uma questão comum: o que é exatamente o carry trade? Desvende o funcionamento desta tática financeira menos conhecida que intensificou sutilmente a turbulência, causando perdas significativas em todo o mundo.

O dia 05/08/2023 provavelmente será lembrado como um dos dias mais tempestuosos dos tempos financeiros modernos. Naquele dia, os mercados tremeram e os investidores agarraram-se aos seus assentos enquanto mais de 10 mil milhões de dólares desapareciam em apenas algumas horas.

Rotulado como ‘Crypto Black Monday’, o mercado de criptomoedas experimentou uma queda significativa no valor, fazendo com que a capitalização total do mercado despencasse de impressionantes US$ 2,16 trilhões em 4 de agosto, para surpreendentes US$ 1,78 trilhões em 5 de agosto – marcando um declínio acentuado de quase 18%.

No entanto, as ondulações não afetaram apenas o mercado de criptomoedas. Também foram observadas quedas significativas nos principais mercados de ações globais, como o NASDAQ100 nos EUA, o FTSE100 no Reino Unido e o NIFTY50 da Índia, fazendo com que os investidores se sentissem instáveis ​​e desorientados.

Como analista, ontem experimentei uma queda significativa no mercado japonês, especialmente com o índice Nikkei225 despencando aproximadamente 12,5% em um único pregão. Isto marcou o declínio mais acentuado desde 1987. Todo o mercado foi afectado, como evidenciado pelo mar vermelho em todos os tabuleiros.

Entre vários factores que causaram turbulência no mercado, um contribuinte significativo foi o desmoronamento do carry trade do iene. Isto inclui preocupações sobre uma potencial recessão económica nos EUA e a escalada de conflitos geopolíticos no Médio Oriente.

Como analista, considero essencial compreender a reacção em cadeia, ou “efeito dominó”, que desencadeou o abalo financeiro mundial que vivemos.

Simplificando, um carry trade é uma estratégia de investimento em que um investidor pede dinheiro emprestado numa moeda com juros baixos para investir numa moeda de maior rendimento, com o objectivo de lucrar com o diferencial da taxa de juro. Agora, vamos examinar essa técnica, dissecar seus componentes e entender como ela influenciou significativamente a volatilidade do mercado.

Índice

O que é carry trade?

O termo “carry trade” pode parecer sofisticado, mas na verdade é um conceito bastante simples quando você o analisa. 

Considere obter fundos de um país com taxas de juros excepcionalmente baixas e, em seguida, utilizar esses fundos para investir em um país diferente que ofereça taxas de juros significativamente mais altas. O objectivo é colmatar a diferença entre as despesas mínimas dos empréstimos e os elevados lucros gerados.

Como investidor experiente com experiência em finanças globais, sempre fiquei intrigado com o conceito de “carry trade”. Tendo vivido e trabalhado tanto no Japão como nos Estados Unidos, testemunhei em primeira mão a grande diferença nas taxas de juro entre estas duas economias.

Como alguém que passou anos a estudar e a observar os mercados financeiros, posso atestar que o carry trade não é uma mera curiosidade ou uma estratégia de negociação de nicho. É um fenómeno global colossal que movimenta biliões de dólares através das fronteiras todos os dias. A escala desta prática é espantosa e é uma das razões pelas quais certas moedas como o iene registam um volume de negociação tão elevado diariamente. Testemunhei em primeira mão o impacto das carry trades nos mercados cambiais e posso assegurar-vos que são uma força poderosa na formação das taxas de câmbio em todo o mundo.

O envolvimento em carry trades influencia significativamente os sistemas financeiros mundiais. Quando estas estratégias são amplamente adoptadas, tendem a aumentar o valor das moedas que proporcionam rendimentos elevados.

No entanto, quando os investidores decidem liquidar as suas posições de carry trade (o que envolve a sua venda), isso pode causar flutuações significativas no mercado, um fenómeno observado recentemente com o iene.

Vamos entender isso com alguns exemplos.

Exemplos de carry trade

• Tomando emprestado ienes com juros de 0,1%, um investidor o converte em dólares australianos para comprar títulos que oferecem rendimento de 5%, com o objetivo de lucrar com a diferença nas taxas de juros.

• Contraindo um empréstimo em francos suíços a 0,5%, o investidor converte-o para lira turca e investe em imóveis turcos, beneficiando de retornos mais elevados, mas arriscando flutuações cambiais.

• Um investidor contrai empréstimos em euros a uma taxa baixa e investe em ações agrícolas brasileiras, procurando capitalizar o forte crescimento das exportações do Brasil para obter lucros mais elevados.

• Utilizando um empréstimo em dólares americanos com juros de 2%, o investidor converte para rúpias indianas e compra títulos corporativos indianos de alto rendimento, visando melhores retornos e ao mesmo tempo gerenciando o risco de mudanças cambiais.

• Ao pedir emprestadas libras esterlinas a uma taxa baixa, um investidor investe em ações do setor mineiro sul-africano, na esperança de lucrar com o aumento dos preços das matérias-primas, mas mantendo-se cauteloso relativamente à volatilidade do rand.

Como funciona um carry trade?

Agora que sabemos o que é carry trade, vamos ver como ele realmente funciona. 

Imagine este cenário: como operador financeiro, você se encontra em uma posição única onde pode garantir um empréstimo de um milhão de ienes japoneses a uma taxa de juros excepcionalmente baixa, digamos 0,5%. Você decide aproveitar esta oportunidade e converter o iene emprestado em dólares americanos.

Você está transformando a moeda em dólares americanos porque sabe que nos Estados Unidos esses fundos podem ser investidos em títulos com rendimento de 4%. Portanto, você usa esses dólares convertidos para comprar títulos dos EUA.

Neste local o encantamento se desenrola. Ao emprestar ienes a uma taxa de apenas 0,5% e, ao mesmo tempo, ganhar 4% em títulos dos EUA, você está efetivamente embolsando uma diferença de 3,5%. Essa disparidade é conhecida como “carry” na estratégia de carry trade.

Mas não são apenas em títulos que os traders estacionam esse dinheiro. Algumas pessoas utilizam os recursos emprestados para investir em ações, visando retornos ainda maiores. 

Imagine se você trocasse aquele 1 milhão de ienes japoneses por dólares americanos e depois investisse esses dólares em empresas conhecidas como Apple ou Tesla, comprando suas ações.

Se o valor dessas ações crescer 10%, você não apenas embolsará os lucros do crescimento das ações, mas também continuará a aproveitar a vantagem de uma taxa de juros mais baixa em seu empréstimo de investimento inicial.

Por exemplo, se as ações da Apple subirem 10% e você as vender, o lucro do ganho com as ações poderá ser muito maior do que o que você está pagando em juros sobre o iene emprestado. 

Se os preços das ações caírem ou o iene ficar mais forte em comparação com o dólar, os seus ganhos poderão desaparecer rapidamente, levando potencialmente a uma perda.

Como investigador que se aprofunda nos mercados financeiros globais, observei que a prática de carry trades não se limita a ienes e dólares; estende-se a várias moedas em todo o mundo. Por exemplo, notei que pedir emprestados francos suíços, que muitas vezes têm taxas de juros baixas, e investir em dólares australianos, conhecidos por taxas de juros normalmente mais altas, é outra forma predominante de carry trade.

A estratégia permanece consistente: garantir um empréstimo numa moeda com taxas de juro baixas e depois canalizar esse capital para um investimento que ofereça um rendimento mais elevado numa moeda diferente.

Como pesquisador que estuda estratégias financeiras, descobri que os Carry Trades ganharam popularidade devido à sua capacidade de ampliar retornos quando as condições de mercado são vantajosas. No entanto, é essencial lembrar que estas negociações também acarretam riscos significativos. Em essência, são semelhantes a abaixar-se para pegar moedas enquanto um rolo compressor se aproxima – a oportunidade de ganho pode ser atraente, mas os perigos potenciais podem ser igualmente substanciais.

Impacto do carry trade do iene nos mercados globais

Durante décadas, o carry trade do iene tem sido uma estratégia preferida entre os investidores, principalmente devido às taxas de juro excepcionalmente baixas do Japão. O Banco do Japão manteve as suas taxas de juro diretoras perto de zero durante um período prolongado, caindo ocasionalmente para território negativo em -0,10% desde 2016.

Tendo vivido a recessão económica do final da década de 2000, posso atestar o impacto das políticas monetárias concebidas para estimular a contracção de empréstimos e impulsionar a actividade económica. Como proprietário de uma pequena empresa, experimentei pessoalmente os benefícios de empréstimos baratos, o que me permitiu expandir as minhas operações e criar empregos na minha comunidade. No entanto, também testemunhei como estas taxas de juro baixas podem ter efeitos de longo alcance para além das fronteiras nacionais. No caso do Japão, os seus esforços para estimular a actividade económica tiveram consequências globais, com rendimentos mais baixos das minhas poupanças e aumento da concorrência para clientes de empresas estrangeiras que aproveitavam os custos baratos dos empréstimos. Embora a intenção por detrás de tais políticas seja compreensível, é essencial considerar as consequências não intencionais que podem ter sobre indivíduos e empresas em todo o mundo.

Neste cenário, os investidores estão a tirar partido das baixas taxas de juro do iene japonês, contraindo-o, trocando-o por outras moedas estrangeiras de elevado rendimento e investindo esses fundos em activos que oferecem retornos mais elevados no estrangeiro.

Por exemplo, poderiam colocar o seu dinheiro em mercados obrigacionistas, de ações ou imobiliários em países como o Brasil, o México, a Índia ou os Estados Unidos, onde os rendimentos são mais rentáveis.

A diferença entre o baixo custo dos empréstimos no Japão e os retornos mais elevados destes investimentos estrangeiros cria lucro – uma estratégia que atraiu biliões de dólares ao longo do tempo.

Em 2024, porém, as coisas tomaram um rumo diferente. Especificamente, em 19 de Março, o Banco do Japão aumentou as taxas de juro pela primeira vez em sete anos. Mais tarde, em 31 de julho, aumentaram as taxas mais uma vez, empurrando a taxa básica para aproximadamente 0,25%, um afastamento significativo da sua faixa anterior de 0% a 0,1%.

Embora possa parecer um ajustamento menor, esta mudança representou um afastamento significativo da norma para o Japão, dadas as suas taxas de juro historicamente baixas durante um período prolongado.

Como analista, observei que o recente aumento das taxas gerou dois impactos imediatos. Principalmente, elevou o custo do empréstimo do iene, diminuindo assim a margem de lucro associada ao carry trade.

Posteriormente, esta situação fez com que o iene japonês se tornasse mais forte em comparação com outras moedas. Consequentemente, quando os investidores optaram por trocar os seus investimentos no estrangeiro de volta por ienes, receberam em troca menos ienes do que anteriormente.

Devido a este desenvolvimento, numerosos investidores começaram a liquidar as suas carry trades, o que significa que venderam os seus investimentos no estrangeiro para pagar os seus empréstimos em ienes. Esta venda em grande escala causou uma reação em cadeia nos mercados internacionais.

Os investimentos em ações, obrigações e vários ativos suportados por carry trades em ienes começaram a diminuir significativamente de valor. Esta descida foi exacerbada por um rápido aumento da procura do iene japonês, que levou a um fortalecimento adicional da moeda. Como resultado, aqueles que ainda detinham activos estrangeiros sofreram perdas ainda maiores.

Risco e recompensas

Antes de se envolver em carry trades, é crucial considerar cuidadosamente os benefícios versus os possíveis perigos.

Recompensas de carry trades

• Diferenciais de taxas de juros: A principal recompensa é o lucro da diferença nas taxas de juros entre dois países. Tomar emprestado a uma taxa baixa e investir a uma taxa mais alta permite que os traders embolsem a diferença.
• Potencial para retornos elevados: quando investidos em ativos de alto rendimento, como ações, os retornos potenciais podem ser muito maiores, ampliando os lucros além do spread da taxa de juros.
• Alavancagem: Carry trades geralmente envolvem empréstimos de grandes somas de dinheiro, o que pode ampliar os lucros quando a negociação funciona a seu favor.
• Fluxo de rendimento estável: Quando realizados corretamente, os carry trades podem proporcionar um fluxo de rendimento estável e previsível, especialmente quando as taxas de juro permanecem estáveis ​​e favoráveis.

Riscos de carry trades

• Flutuações cambiais: uma mudança no valor da moeda emprestada (por exemplo, iene) pode levar a perdas na conversão para pagar o empréstimo, especialmente se a moeda emprestada se valorizar em relação à moeda investida.
• Volatilidade do mercado: os investimentos feitos com fundos emprestados, como ações ou títulos, podem diminuir de valor, potencialmente levando a perdas em vez dos lucros esperados.
• Alterações nas taxas de juros: se as taxas de juros no país onde você pediu dinheiro emprestado aumentarem, os custos do empréstimo poderão aumentar, reduzindo ou eliminando sua margem de lucro.
• Risco de liquidez: Em tempos de tensão no mercado, pode ser difícil sair rapidamente de um carry trade sem incorrer em grandes perdas, especialmente se todos estiverem tentando fazer a mesma coisa.

Conclusão

Em termos mais simples, a mais recente instabilidade financeira, desencadeada pela reversão do carry trade do iene, demonstra tanto o seu imenso poder como os riscos inerentes.

Em última análise, as carry trades envolvem encontrar um equilíbrio delicado entre risco e retorno, e é crucial compreender ambos os aspectos para escolhas de investimento criteriosas – isto significa saber não apenas o que você pode ganhar, mas também as perdas potenciais.

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2024-08-09 19:13