Como um investidor em criptografia com formação em direito e ampla experiência trabalhando com empresas de blockchain e fintech, estou entusiasmado com a tendência crescente de ativos tokenizados do mundo real (RWAs). Na minha opinião, 2024 será um ano importante para este sector, pois veremos uma adopção mais generalizada dos instrumentos existentes, especialmente títulos do Tesouro tokenizados, e geraremos concorrência e inovação em áreas como Sukuk, stablecoins apoiadas por fiduciários e stablecoins apoiadas por ouro.

A transição de ativos do mundo real para a esfera blockchain não é mais um conceito novo. Instituições renomadas como Euroclear e Goldman Sachs exploraram a tokenização como um meio de reduzir taxas de transação, encurtar o tempo de execução e minimizar os custos de gerenciamento de banco de dados. Além disso, esta abordagem simplifica procedimentos tediosos relacionados à procedência e à prova de propriedade.

No ano de 2023, a teoria deu lugar à aplicação prática. O mercado de crédito privado, que foi dizimado pelos tremores secundários ao crash da Terra-Luna em 2022, recuperou 60%. Ocorreu uma mudança significativa neste setor, com as empresas de criptofinanciamento já não sendo os seus principais beneficiários. Em vez disso, a indústria automóvel reivindicou uma quota de 42% do crédito privado tokenizado. No entanto, o que realmente revolucionou a indústria foi a introdução de um novo produto financeiro inovador – títulos do tesouro tokenizados.

O salto tecnológico

Como investidor em criptografia, testemunhei alguns avanços notáveis ​​na tecnologia blockchain nos últimos anos. Essas inovações se concentraram principalmente em melhorar a eficiência, segurança e escalabilidade das transações. Por exemplo, o surgimento de soluções de camada 2, como provas de conhecimento zero e rollups otimistas, aumentou significativamente as capacidades dos blockchains primários. Ao aumentar seu rendimento, diminuir o tempo de execução de transações e estabilizar as taxas de gás, essas soluções tornaram as redes blockchain mais acessíveis e econômicas para usuários como eu.

Observei que iniciativas como L2 expandiram as funcionalidades de blockchains independentes. Entretanto, os projetos de comunicação entre cadeias têm sido fundamentais na geração de valor adicional para as redes, facilitando a interação contínua entre elas. Ao melhorar a facilidade e a segurança da interoperabilidade, melhoramos significativamente a usabilidade de todo o ecossistema web3.

Entre estes avanços, surgiram serviços inovadores, aumentando a eficácia da tokenização RWA. Entidades notáveis ​​como Maple, Centrifuge, Backed e outras se basearam em princípios DeFi bem estabelecidos, como pools de liquidez e empréstimos garantidos, estendendo seu alcance ao financiamento convencional. Consequentemente, os investidores tiveram a oportunidade de comprar títulos corporativos do mundo real de várias jurisdições, participar em mercados de crédito privados e contratar empréstimos tokenizados com instituições financeiras conceituadas.

No primeiro trimestre de 2023, a Ondo Finance introduziu o Ondo Short-Term US Government Bond Fund (OUSG), concedendo aos investidores exposição a uma forma tokenizada do ETF iShares Short Treasury Bond da BlackRock (NASDAQ: SHV). Apesar de arrecadar apenas cerca de 110 milhões de dólares em valor total, isto marcou o surgimento de uma tendência desconhecida – o aumento de títulos tokenizados do Tesouro dos EUA.

Tesouros tokenizados em 2023: a espinha dorsal do crescimento

Com base nas conclusões do Fed e nos dados do DeFi Llama, a proporção de ativos do mundo real nas finanças descentralizadas (DeFi) mais do que duplicou no ano passado. Este crescimento pode ser parcialmente atribuído à introdução de infra-estruturas institucionais, como a Digital Asset Platform (GS DAP) da Goldman Sachs e a Tokenized Collateral Network da JPMorgan. No entanto, estes desenvolvimentos não explicam totalmente o crescimento explosivo observado no mercado. Em vez disso, é necessário um olhar mais atento à emissão de dívida tokenizada de curto prazo do governo dos EUA.

Como investidor em criptografia, percebi que os aumentos contínuos das taxas de fundos federais atraíram alguns investidores para dívidas sem risco de curto prazo. Esta dinâmica de mercado é uma resposta natural ao aumento das taxas de juro. No entanto, há outro fator em jogo: os rendimentos anormais em todo o cenário criptográfico entraram em colapso.

O futuro dos RWAs em blockchain

Em 2023, os mercados de ativos tokenizados fizeram progressos em direção à maturidade, mas persistem várias questões em aberto, dificultando o claro avanço do setor de ativos do mundo real (RWA). Entre estes desafios está a regulamentação: até que surja um quadro regulamentar definitivo ou um caso de falência que estabeleça um precedente num dos principais sistemas jurídicos, permanece incerto se os ativos tokenizados proporcionam direitos idênticos ao ativo subjacente do ponto de vista jurídico. Além disso, a trajetória de desenvolvimento de infraestruturas permanece incerta, sem um consenso claro sobre a forma como se desenvolverá para facilitar o acesso contínuo aos mercados de ativos tokenizados.

Apesar do crescimento contínuo na utilização de RWA em 2024, os títulos do tesouro tokenizados estão preparados para uma expansão significativa, beneficiando ao máximo do interesse renovado. Acredito que esta classe de ativos atende perfeitamente aos investidores DeFi avessos ao risco: ao contrário das stablecoins, os títulos do tesouro tokenizados não são afetados por oscilações de confiança e são totalmente seguros, desde que seus contratos inteligentes subjacentes sejam submetidos a auditorias completas. Além disso, eles oferecem retornos. A tendência já é evidente, com o investimento em títulos do Tesouro dos EUA tokenizados a atingir mais de 1,09 mil milhões de dólares até abril de 2024 – um aumento maciço em relação aos 114 milhões de dólares iniciais no início de 2023.

Em termos mais simples, o interesse significativo que recebemos justifica alargar o âmbito para além da solução imediata, uma vez que os títulos do Tesouro tokenizados não se adequam a todas as situações. O mercado financeiro islâmico, que vale quase um trilhão de dólares e cresce a uma taxa anual de 19,1%, verá em breve Sukuk se juntar ao movimento on-chain. Sukuk é semelhante aos títulos, mas cumpre a Lei Islâmica, que proíbe investimentos que rendem juros. Ao oferecer propriedade fraccionada e uma parte dos fluxos de caixa, Sukuk proporciona aos muçulmanos uma oportunidade de investimento seguro e transnacional, em linha com as suas crenças religiosas. Com a crescente popularidade dos mercados regionais de criptografia no MENA e os investimentos contínuos em infraestrutura, acredito que o Sukuk tokenizado tem um alvo demográfico promissor.

Olhando para o futuro, o aumento dos títulos digitais não sinaliza o fim das stablecoins. Pelo contrário, o mercado poderá ver concorrência e diversificação em 2024. Projetos controversos como o USDe e players estabelecidos com modelos confiáveis, como a stablecoin da Ripple, estão abalando um setor anteriormente monopolizado, dominado por Tether e Circle. As stablecoins lastreadas em ouro, em particular, merecem atenção devido ao recente aumento do preço do ouro. Embora não seja um conceito novo, as tentativas anteriores ficaram aquém das proezas técnicas, da liquidez e do timing. Com a atual corrida do ouro, parece apenas uma questão de tempo até que esta ideia promissora seja reformulada.

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2024-05-26 16:14