Como profissional experiente, com anos de experiência navegando em cenários regulatórios complexos em vários setores, posso atestar a importância crescente dos serviços de custódia no espaço dos ativos digitais. O papel dos custodiantes não se limita mais ao cumprimento das normas regulamentares; trata-se de salvaguardar os ativos dos investidores agora e no futuro.
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À luz das alterações regulamentares e dos desenvolvimentos tecnológicos, a importância dos custodiantes na supervisão destes serviços está a crescer significativamente. Não são apenas responsáveis por cumprir requisitos regulamentares rigorosos, mas também por garantir a segurança dos fundos dos investidores, tanto no presente como no longo prazo.
Em essência, os serviços de custódia podem ser divididos em dois tipos principais: soluções auto-hospedadas e hospedadas. As opções auto-hospedadas envolvem provedores de tecnologia que oferecem custódia como serviço, utilizando tecnologia avançada para manusear e proteger ativos. Por outro lado, os produtos alojados são geridos por custodiantes qualificados supervisionados por regulamentações globais, garantindo que cumprem normas específicas e oferecem maior segurança através de uma supervisão regulamentar rigorosa – uma escolha preferida entre as instituições e os seus investidores devido a esta supervisão.
No entanto, todo empreendimento valioso encontra obstáculos. À medida que a evolução das soluções de custódia persiste e a popularidade dos ativos digitais cresce entre os investidores institucionais, alguns fatores cruciais entram em jogo para aqueles que pretendem aderir e sustentar esta esfera.
Afastamento da falência
Inicialmente, houve indicações de um maior interesse institucional à medida que as organizações começaram a examinar as práticas de custódia relativas à imunidade à falência. Este procedimento abrange estratégias legais e operacionais destinadas a proteger os activos dos clientes dos credores do custodiante, garantindo a sua segurança caso o custodiante enfrente a insolvência.
Sem directrizes legislativas claras e actualizações das leis nacionais de falências, inúmeras empresas estão a adoptar uma abordagem preventiva, estabelecendo controlos internos, mantendo a transparência e separando os activos dos clientes dos seus próprios recursos. Numa escala mais ampla, as autoridades reguladoras de diferentes regiões estão inclinadas a impor a separação dos activos dos clientes dos fundos dos depositários, minimizando assim a exposição potencial à instabilidade financeira de um depositário.
Para indivíduos familiarizados com o direito consuetudinário, a celebração de contratos ao abrigo da lei inglesa proporciona uma forte camada de proteção. Neste sistema jurídico, é possível manter os ativos dentro de uma estrutura fiduciária, tornando-os distintos dos problemas financeiros do custodiante. Essa configuração fiduciária separa legalmente os ativos do cliente daqueles do custodiante, criando um patrimônio fiduciário independente ao qual os credores não podem acessar. Consequentemente, se o custodiante enfrentar insolvência, os bens do cliente podem ser rapidamente restaurados sem quaisquer complicações.
Espera-se que a acção regulamentar conduza à uniformidade na forma como os activos são separados, mas este processo pode levar algum tempo. Até então, o grau de separação aceitável depende das necessidades dos clientes institucionais e da capacidade dos custodiantes para prestar esses serviços. O gerenciamento completamente separado oferece proteção forte, mas é crucial considerar também fatores práticos e inovações tecnológicas, como soluções em cadeia.
Provisões de responsabilidade civil e seguros
Com o tempo, os custodiantes normalmente operaram sob disposições de responsabilidade não divulgadas. No entanto, esta prática evoluiu à medida que surgiram fundos negociados em bolsa (ETF) e ferramentas de investimento semelhantes, necessitando de uma mudança no sentido de uma maior transparência. Esta alteração deve-se principalmente à exigência dos novos produtos financeiros de divulgação de termos significativos, como os relativos à responsabilidade de custódia.
Nas finanças tradicionais, geralmente é fácil obter seguro para dívidas potenciais porque existem conexões de longa data entre instituições financeiras e seguradoras. No entanto, o mundo dos ativos digitais apresenta questões complexas. As seguradoras têm dificuldade em avaliar os riscos envolvidos nos ativos digitais sob vários aspectos, como disponibilidade, custo e tipo, o que torna difícil para elas oferecer uma cobertura abrangente.
Com a crescente preocupação dos reguladores sobre os aspectos de responsabilidade dos custodiantes, há uma tendência para a aplicação de termos contratuais que vão além dos regulamentos actuais. Isto poderá exigir disposições mais detalhadas por parte dos depositários para cobrir riscos potenciais e melhorar a segurança dos investidores. Por exemplo, estas podem envolver planos robustos de continuidade de negócios, estratégias de recuperação de desastres, separação clara de funções e pessoal e diversificação geográfica de recursos cruciais. No entanto, é importante evitar regras excessivamente rigorosas (e muitas vezes caras) que possam inadvertidamente impactar a sustentabilidade dos negócios. É crucial encontrar um equilíbrio entre operações comerciais viáveis e proteções robustas, e este equilíbrio não deve ser perturbado por exigências regulamentares excessivas.
Como investigador, reconheço as complexidades em encontrar um equilíbrio entre transparência, adesão aos regulamentos e eficiência operacional. É crucial que os reguladores colaborem estreitamente com os custodiantes, as instituições financeiras e os especialistas do setor para desenvolver regulamentações que sejam abrangentes e pragmáticas. Tais regulamentações não devem impedir a inovação, mas sim promover um ambiente onde esta possa prosperar.
Auditorias de due diligence operacional versus supervisão regulatória
É cada vez mais frequente que as empresas terceirizem a due diligence operacional de seus parceiros para especialistas que oferecem avaliações e relatórios a preços e qualidades diferentes. Embora a transparência e a execução adequada dos procedimentos sejam cruciais neste domínio, há uma preocupação crescente com a dependência excessiva destes relatórios por parte dos participantes da indústria. Esta dependência excessiva pode potencialmente limitar as interações com empresas de ativos digitais e pode até dar uma sensação de segurança enganosa, uma vez que estas recolhas de dados são voluntárias e não regulamentadas.
Nesta situação, restaurar a confiança é vital, mas depender excessivamente de avaliadores externos pode não nos dar a história completa. Embora estes avaliadores ajudem a preencher uma lacuna porque os auditores tradicionais hesitam em colaborar com empresas de ativos digitais devido à sua natureza inovadora, eles podem não pintar o quadro completo.
Para resolver estas questões de forma eficaz, é crucial lutar por mais uniformidade e coordenação entre os regulamentos. Isto poderia começar pela implementação de quadros robustos de licenciamento e supervisão em vários sectores. Além disso, um cenário ideal seria que os reguladores empregassem um modelo semelhante aos utilizados noutras áreas regulatórias, garantindo que normas idênticas fossem aplicadas universalmente. Tal abordagem inspiraria maior confiança nos clientes e partes interessadas, promoveria a consistência nas práticas regulatórias e, em última análise, aumentaria a confiança na comunidade de ativos digitais.
Construindo um caminho resiliente pela frente
O futuro dos serviços de custódia passa por encontrar um equilíbrio entre a promoção da inovação e a manutenção de uma protecção robusta dos investidores. Ao aderir estritamente às diretrizes regulatórias e utilizar ferramentas tecnológicas de ponta, os custodiantes continuarão indispensáveis na preservação da autenticidade e segurança dos ativos no cenário financeiro digital. Embora persistam obstáculos, a cooperação entre reguladores, guardiões e líderes do setor é crucial para a inovação contínua. Ao cultivar um ambiente regulamentar que incentiva o progresso e ao mesmo tempo dar prioridade à proteção dos investidores, o setor dos ativos digitais pode alcançar maior estabilidade, credibilidade e expansão, abrindo assim o caminho para um sistema financeiro mais robusto e resiliente no futuro.
Evelien van den Arend atua como chefe de área jurídica, conformidade e regulamentação na Komainu. Nesta função, ela supervisiona as operações jurídicas e de conformidade e auxilia nas atividades comerciais do grupo ao criar e executar a estratégia regulatória, facilitando assim o crescimento de produtos e serviços. Com vasta experiência ocupando cargos regulatórios seniores nos setores financeiro e de ativos digitais em organizações como EQONEX Group, Kraken e CME Group, Evelien possui experiência valiosa na navegação em cenários regulatórios intrincados e na adoção de tecnologias emergentes. Evelien possui mestrado em direito empresarial e tributário pela Universidade de Toulouse, pós-graduação em direito empresarial interno pela Universidade de Rennes e mestrado especializado em direito e gestão internacional pela HEC Paris/ESCP/EAP.
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2024-08-07 16:20